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  • 華安期貨2016年有色金屬年報:供需兩難得 有色沒有起色

    更新時間:2016-09-02 15:18:31   點擊:

    要點提示:

    1. 美聯儲難以連續加息,美元強勢將有限。受經濟增長、貨幣政策分化影響,美元指數有望維持強勢,但預計美聯儲仍會采取“邊看邊動”的謹慎策略,難以連續加息,美元漲幅或較有限。

    2. 寬松對歐洲經濟拉動顯現,貨幣政策可能生變。歐元區經濟復蘇超預期,或削減歐洲央行的寬松力度,并利空美元走勢。地緣政治風險是歐洲地區的另一大不確定事件。

    3. 供給側改革加快國內產能出清。傳統增長引擎制造業和房地產將加速去產能、去庫存,供給側改革向深水區推動,而以消費為代表的新經濟形態尚難以承擔起帶動增長的重任,預計財政和貨幣政策將繼續發揮“托底”作用,為經濟轉型贏得時間。

    4. 銅礦企業減產意愿不足。銅供應縮減的關鍵在上游礦山,但目前上游礦山產銅仍有利潤,減產意愿并不強烈。國內冶煉廠仍有加工利潤,減產規模不能覆蓋新增產能。

    5. 電解鋁產能出清速度將加快。國內加大供應側改革,清理“僵尸企業”,電解鋁作為國務院點名的過剩產能行業,過剩產能出清速度將加快。

    6. 去庫存速度決定鋅價反彈空間。鋅基本面要好于周邊金屬,上游較早開始減產,但礦山減產影響尚未傳導到現貨市場,未來鋅價空間取決于產業鏈去庫存速度。

    總結展望與投資策略:2016年影響基本金屬市場的兩條主線是供應收縮及需求疲弱,需求端預計難有超預期表現,供應收縮進度及庫存出清速度將決定品種的筑底進程。銅市供應端縮減主要取決于上游礦山,礦山在產銅仍有利潤的情況下,減產意愿并不強烈,預計銅價仍將繼續探底,價格重心在32000一線,對應倫銅4200美元附近。電解鋁作為國務院點名的過剩產能行業,過剩產能出清速度將加快,能源及原料成本更大幅度的下降,使得冶煉廠對鋁價下跌的承受能力在增強,價格或長期運行于10000下方。鋅市基本面好于周邊金屬,上游較早開始減產,但減產影響尚未傳導至現貨市場,預計2016年鋅價將維持震蕩走勢,價格重心在13000一線,未來鋅價空間取決于產業鏈去庫存速度。鎳市以去產能去庫存為主,由于產能利用率較低,產能出清速度將較為緩慢,下游不銹鋼企加入減產隊伍,將加重行業過剩局面,鎳價將繼續探底。操作上,銅、鋁、鎳總體仍維持空頭思路,多鋅空銅、多鋅空鋁也是較優的對沖策略。

    華安期貨2016年有色金屬年報.doc


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